陳浩庭政經短評:澳洲人均經濟衰退有多可怕?

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By Raymond Chan
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19 March 2019, 7:44 AM

陳浩庭政經短評:澳洲人均經濟衰退有多可怕?

澳洲經濟自擺脫上世紀的經濟衰退後,哪個十年沒有問題?但每個十年我們都迎難而上,創造經濟長盛不衰的紀錄;我們亳不諱言今天澳洲面對的挑戰很大,但就此斷言澳洲經濟將陷入衰退,這是錯誤的。

筆者本來想按慣例分析中國兩會,特別是人大通過《外商投資法》以及中國總理李克強的政府工作報告中的大變調;但澳洲連續兩季的人均國內生產總值 (GDP per capita) 收縮,觸發國民注關注「人均經濟衰退」,本文先引用本行策略師諾斯 (Micahel Knox) 的分析,為讀者解答這個問題。

按照澳洲統計局公布的數字,2018 年 9 月季度和 12 月季度人均國內生產總值輕微收縮。在經濟學上,連續兩季經濟收縮,技術上就符合經濟衰退的定義;不過,若以這組人均數字來稱澳洲已踏入技術衰退,這是錯誤的。

主要原因,是經濟學家用來計算技術衰退的,是實際已扣除通脹因素的國內生產總值;而這組數字卻未有經過通脹調整。

數字與現實

你是否經歷過數字與現實的差距?例如國內生產總值數字很亮麗,卻感到四週的環境在惡化;有時覺得經濟環境不錯,但國內生產總值數字卻很差。
原因其實很簡單,我們日常生活使用的是受通脹影響的澳元,例如我們吃飯用澳元埋單、我們收取澳元工資、生意盈利也用澳元結算;而國內生產總值卻撇除了通脹因素。

 

Chart showing Australian GDP in $A and Real Terms

上圖紅線就是名義國內生產總值增長,藍線是真正統計局公布、扣除通脹因素後的國內生產總值增長。

以 2010 年第四季的經濟增長計算,撇除通脹因素後為 2.27% (藍線),未有撇除通脹因素為 9.64% (紅線),兩者的差距是如此巨大。中間這個差距,我們稱為平減物價指數 (GDP Deflator) 因素。

讀者可以看看 2014 年第四季那部分,工資增長和失業率急劇放緩﹐紅線跌穿藍線,國民的感受遠比實際經濟萎縮深很多。

因此,澳洲統計局新公布的 2018 年第四季國內生產總值,按澳元計算升 5.5% (紅線),加入平減物價指數後,實際增長為 2.3% (藍線),中間的差異足足有 3.2 個百分點。 

為何數字有誤導成份

澳洲於 1980 年代一個國際會議中正式採用國內生產總值,這種計算方法源自歐洲,其產出的真實價格每年的改動很微小,因此在計算歐洲小國的經濟產出時,數字相當清晰。

可是這套方法用在中型經濟體,如澳洲及加拿大身上時,卻產生很多扭曲的資訊,上述的差異很充份地表達了這一點。

2018 年最後兩季,澳洲經濟的增長主要由商品價格回升所帶動,商品價格的升幅導致平減物價指數的升幅高於消費者物價指數  (CPI) 。簡單一點說,就是在增長當中價格的部分很高,實際增長及很小,因此澳洲一般國民感受不到經濟正在改善。

當然,2018 年澳洲人口為增長率為 1.8%,為發達國家中所僅見;由於新的人口增長的產出,未必即時反映在經濟數字上,對國內生產總值不多不少有點消極作用。

人均經濟衰退不具啟示作用

事實上,美國和澳洲都多次經歷過人均經濟衰退,但在經濟學上並無任何意義。

澳洲在 2000 年第三季至 2001 年第一季經歷過人均經濟衰退,連續三個季度,但對經濟未來的方向並不具任何的啟示作用。另外還有 2006 年第一季至第二季,然後就是 2008 年第三季和第四季。,也不具任何啟示作用。

澳洲經濟自擺脫上世紀的經濟衰退後,哪個十年沒有問題?但每個十年我們都迎難而上,創造經濟長盛不衰的紀錄;我們亳不諱言今天澳洲面對的挑戰很大,但就此斷言澳洲經濟將陷入衰退,這是錯誤的。

有很多讀者反映,期望本欄提供中國經濟和中美貿易談判分析,下文會詳述。

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