The Story of Commodities: Part 2

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By Raymond Chan

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Date posted:

16 August 2021, 12:00 PM

商品的故事──走向与风险

新冠肺炎疫情反弹，Delta变种病毒最近在中国扩散，再加上中国严控钢铁产业的措施渐见成效，而中国作为全球其中一个商品大买家，有关消息难免会对铁矿砂以至其他商品的价格构成或多或少的压力。

铁矿砂作为澳洲主要出口商品之一，因此，铁矿砂价格的起落尤其惹起澳洲商品投资者的关注。就以大连铁矿砂为例，期货价格于今年5月初因应中国钢铁价格飙升而水涨船高，更创下历来最高价。谁不知时隔大约三个月，大连铁矿砂价格的升势已出现泄气迹象，并于今年8月10录得连跌五个交易日的劣绩，期货价格滑落至接近四个半月以来最低的水平。

人无千日好 花无百日红

俗语有云：“人无千日好，花无百日红。”，这句话正好用来形容铁矿砂价格近月来的走势。引申去看，虽然“回报与风险成正比”这句老话并不令人陌生，不过大家在投资商品时切戒贪胜不知输，须知道商品被不少投资界人士视作最波动的资产。

所以，大家如欲进军商品市场，事前应先行了解有何主要因素会影响商品价格走向，又有什么潜在风险值得特别留意？

首先，让我们探讨一下那些因素会左右商品价格动向，这可以归纳为以下六点：

因素一：供求失衡

简言之，假如商品需求突然增加，或者是供应忽然减少，商品价格就会弹升，反之亦然。

因素二：经济变化

经济繁荣与否，足以对商品价格构成举足轻重的影响。尤其是传统上的重量级商品进口国，这些国家经济的好与坏，主宰着当地的购买力以及对商品的需求。

因素三：汇率动向

商品一般以美元作为计价单位，因此，如果美元对一篮子外币的价格呈“V形”飞升，原油、贵金属和农产品等商品价格就会“掉头走”。当然，这不一定会发生，事关这并非一条定律。无论如何，这个外在因素始终不容忽视。

因素四：地缘政治

某些商品产于政治不稳定的地区，正如原油蕴藏量最大的中东，地缘政治向来相对较为动荡。举个例子，当美国向伊朗实施制裁，原油价格就趋于向上，因为市场预期这将会截断伊朗原油出口。

因素五：气候变化

我们难敌大自然的力量，天气变化会左右商品价格去向。在气候适宜兼雨量适中的日子，农产品丰收意味着供应增加，相关产品价格就会受压，反之亦然。再举一个例子，假如美国遇上寒流，能源需求增加，自然便会拉高天然气和发热用燃油价格。

因素六：季节效应

如欲更准确地推测商品价格走势，便必须分析不同商品的每周、每月和每年“惯性”走势。比方说，参考统计数据，原油价格在周五上涨的机率较高；按月份去看，4至9月份的美国驾驶旺季以及飓风季节都倾向于利好油价。

没有水晶球 严格管风险

纵使我们做足功课，细心分析了上述六大影响商品价格的因素，可惜我们始终没有一个能够百分百准确预知未来的水晶球，所以入市前亦务须好好衡量潜在风险。在商品市场，主要的风险有四项……

风险一：市场价格风险（Market Price Risks)

商品价格的实际走势，可能会与投资者所想的背道而驰，使到投资者蒙受损失，这就是所谓的市场价格风险。 投资者可以通过在期货市场进行对冲（Offset），藉此降低相关的潜在风险。

风险二：运输风险（Transportation Risks)

基于战争、暴乱、摆工或其他地缘政治紧张所产生的异常风险。

风险三：信用风险（Credit Risks)

有关风险是指商品交易商和贸易商在交易过程中，因为交易对手未能履行合约而造成损失。

风险四：交付风险（Delivery Risks)

这是指交付商品的质素未如合约中所列水平，例如是谷物湿气太重，或者是农产品的化学残留物超标。

尽管有些风险很难做对冲，兼且人算不如天算，但只要我们清楚自己可以承受多大的风险，并且严谨踏实地去管理，那么，就算最终未能成为超级大赢家，至少也不至于沦为大输家。