COVID-19 and the Fed‘s action plan

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By Raymond Chan
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29 June 2020, 6:30 PM

美聯儲救經濟的兩大奇招

新型冠狀病毒肺炎疫情在全球大爆發,一傳十,十傳百,環球經濟雖然未至於病入膏肓,但恐怕也要一段時間才能完全康復過來。俗語有云:美國打噴嚏,全球就傷風」,那麼,作為美國經濟「御醫」的聯邦儲備局,又如何對症下藥?

不惜一切 不計時間

今年521日,美聯儲主席鮑威爾(Jay Powell)和前任美聯儲副主席布蘭德(Alan Blinder)一同出席了網上研討會,席間,鮑威爾回應怎樣挽救美國經濟時,以「不惜一切,不計時間」(Whatever we can, and for as long as it takes)的豪言壯語,來形容該中央銀行的救市決心。

就在不足一個月之後的610日,鮑威爾於美聯儲的記者會上,再一次用上這一金句。這讓人聯想到,歐洲中央銀行行長德拉吉(Mario Draghi)於2012年應對歐洲主權債務危機時,所提出的「不計代價」(Whatever it takes)決心,兩人的用詞有異曲同工之妙。

治亂世,用重典;治大病,下重藥!對付前所未見的新冠肺炎,美聯儲又為經濟處方了什麼重藥?鮑威爾於5月底的網上研討會上,便提到美聯儲正使出兩套非常規招數,第一招是前瞻指引(Forward guidance),第二招就是量化寬鬆(Quantitative easing,簡稱QE)。

低息環境 一路延續

摩根首席經濟師諾克斯(Michael Knox)指出,鮑威爾在610日發表美聯儲的聲明時,便提出了這兩大招式。

首先,聲明中提到,美聯儲旗下的聯邦公開市場委員會(FOMC)決議,把聯邦基金利率的目標範圍保持在00.25厘,直至該央行深信經濟已經安然渡過近期的難關,同時就業市道有重大改善,以及達至物價穩定的目標,才會考慮再調整有關的利率目標範圍。美聯儲言下之意,就是要「提醒」大家,高失業率和低通脹率這兩大問題一日未解決,美聯儲都不會貿然改變目前的零息政策。

講到第二招,鮑威爾在聲明中指出,在未來數月,美聯儲除了會增持國庫債券,還會多購入住宅和商用物業抵押證券,藉此保持市場運作暢順。

人浮於事 無心消費

美聯儲向各界展露其兩大招數的同時,更在今年來首度發布其經濟預測數據。當然,FOMC每一位委員都有自己的想法,對前景的看法有所不同並不令人意外。以預測中位數而論,FOMC推測美國國內生產總值(GDP)將於2020年減少6.5%;到2021年,GDP料將會有強而有力的反彈,全年增長5%

就業市道方面,FOMC的委員們估計美國失業率將會在今年底處於9.2%,雖然較今年5月份的13.3%為低,但仍屬很高的水平。在人浮於事的困境下,美國人的消費意欲難免會受到抑制,正常不過的結果就是通脹率向下,今年的核心消費平減指數(Core consumption deflator)料只會有1%升幅,到明年也不外乎會上漲1.5%

然而,FOMC各位大員在其中一個數據的預測「達成共識」,那就是他們利率走向的展望,大多數委員預期聯邦基金目標利率會在今、明兩年站穩在0.1厘水平。

美聯儲表明會不惜工本和不計時間去挽救經濟,相信鮑威爾應不會食言。至於當局對經濟前景的預測是否準確,那就拭目以待了……

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