Investment Strategy First Quarter 2018

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By Raymond Chan
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Date posted:
25 January 2018, 8:54 AM

新年進步!踏入2018年,環球經濟可望順風順水,增長力度料會是環球金融危機以來最強勁的一年。大多數主要經濟體將會加速增長,貴為「一哥」的美國經濟當然不會例外,國內生產總值(GDP)增長勢將由去年的2.2%,加快至今年的2.5%;至於歐元區經濟也會有長足進步,今年的GDP擴張速度可達到2.5%,勝過去年的2%增幅。

那麼,澳洲經濟前景又如何?經歷了去年相對緩慢的復蘇周期,澳洲經濟今年有力大躍進,預測本地GDP增長將會由去年的2.1%,於今年顯著加快至3%。
 
經濟縱轉強     通脹續受控
 
儘管主要經濟體的增長力度趨於加強,可是通脹率料不會因此而顯著加劇,甚至會有所降溫。美國通脹率預期會從去年的2.1%放緩至今年的1.9%,歐元區通脹率則會由去年的1.5%降至1.2%。另一邊廂,澳洲於去年錄得穩定的2%通脹率之後,通脹率在新一年料只會溫和上升至2.3%。

至於主要發展中國家的整體經濟前景同樣不差。中國繼去年錄得6.8%的GDP增長,今年即使稍為降溫,也應該可以至少達到6.6%增長。印度的GDP增長更可望上升0.7個百分點,由去年的6.7%加速至今年的7.4%。

環顧全球,歐元區經濟的表現或許最引人注目。根據我們建立的歐元區經濟模型,隨著歐元區商業情緒改善,投資將會增加,在連鎖效應下,產能自然會提升,到頭來就業環境也會變得更好。該模型更顯示,歐元區經濟的增長潛力,足以媲美2011年金融危機最水深火熱日子過後的復蘇速度,以至是2006年即金融危機爆發前的擴張力度。
 
歐元區發力     可跑贏美國
                                                                                                
我們估計歐元區未數年的經濟增長速度,將有機會明顯跑贏美國,這將有助歐元匯率驕人地轉強,反觀美元對其他主流貨幣則可能會處於下風。面對美元前路不平坦,以美元計價的商品價格有望把握機會更上一層樓。

再看美國經濟,當然不得不提美國歷來最大的稅務改革。白宮經濟顧問委員會(Council of Economic Advisers,簡稱CEA)於去年10月發表的研究報告指出,美國一旦削減企業利得稅,一直閒置在美國本土的企業收益將會釋放出來,這將會大大刺激美國本土的投資活動,並提高美國家庭收入,而美國「打工仔」將會是最大的贏家之一。換言之,美國近幾年來工資增長疲弱的困局,可望藉著美國利得稅率下調而得到某程度的解決。
 
美稅務改革     助提振業績
 
CEA估計,參照美國共和黨提出的企業減稅框架,該國GDP可望藉此提升3至5%,而實質工資增長將介乎4至7%。按此推算,美國家庭的中期平均收入將會每年提高至少4,000美元(相當於大約4,997澳元)。

為了保持經濟擴張,美國任何的稅務改革都務須對收入只有中性影響,若只是調低個人入息稅的話,就未必能產生同樣的正面效果。

CEA又指出,通過稅務優惠而鼓勵美國企業把海外收益調回美國本土,將可帶來額外的好處。我們也同意這一說法,但認為美國企業把留而未用的盈利釋放出來,才是最重要的一環。
 
美股與澳股     高處未算高
 
美國經濟一路向好,當地企業盈利自然會水漲船高,美國股票便會繼續受到追捧。美國利率仍處於相對低的水平,配合優異的企業成績表,將有助美股步步高升。

在澳洲,持續「橫行」了一段長時間的企業盈利,亦開始有回升跡象,再加上國際熱錢依然充裕,澳洲股市前景同樣值得看好。我們推算,現階段ASX 200指數的「合理水平」是6,200點,並可望在今年4月之前達標。

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